1.被立案調(diào)查

2025年歲末，一紙“立案告知書”為曾風(fēng)光無限的上市大賣按下了急促的休止符。

日前，曾被譽(yù)為“智能按摩設(shè)備第一股”的深圳倍輕松科技股份有限公司遇到了大麻煩，2025年12月25日其發(fā)布重磅公告稱，公司及實(shí)控人馬學(xué)軍分別收到中國證監(jiān)會(huì)下發(fā)的“立案告知書”，立案原因明確指向“涉嫌信息披露違法違規(guī)”。

收到立案告知書?圖源：公告

消息一出，資本市場(chǎng)應(yīng)聲而動(dòng)：12月26日早盤，倍輕松股價(jià)低開低走，截至收盤報(bào)22.61元/股，較前一日下跌14.68%，總市值從22.43億元縮水至19.43億元，單日蒸發(fā)超3億元。

倍輕松12月26日股價(jià)暴跌 圖源：證券之星周評(píng)

從上市首日市值沖破百億，到如今股價(jià)較巔峰時(shí)期跌去近九成，倍輕松的跌落軌跡令人唏噓。但結(jié)合過去的一些事件來看，此次立案大概率不是空穴來風(fēng)。

早在2025 年 8 月，公倍輕松便通過自查披露，實(shí)控人馬學(xué)軍在2021年10月至2022年期間，通過員工借款、預(yù)付貨款等非經(jīng)營性方式占用上市公司資金逾1200萬元。

更令市場(chǎng)質(zhì)疑的是，在本次立案前一個(gè)月，馬學(xué)軍還以“自身資金需求”為由，通過詢價(jià)轉(zhuǎn)讓方式減持255.26 萬股公司股份，套現(xiàn)約 6470.79 萬元。

馬學(xué)軍減持?圖源：巨潮資訊網(wǎng)

實(shí)控人的大幅減持行為，與占用資金的前科相互疊加，極大動(dòng)搖了投資者對(duì)公司治理和信息透明度的信任，成為壓垮市場(chǎng)信心的最后一根稻草，導(dǎo)致股價(jià)崩盤。

2.困境難解

作為國內(nèi)智能便攜按摩器的早期開拓者，起初倍輕松的發(fā)展還是相當(dāng)順暢的。

先是憑借“中醫(yī)+科技”概念和重金鋪設(shè)的線下體驗(yàn)店，在高端商場(chǎng)和交通樞紐樹立品牌形象，后于2021年成功登陸科創(chuàng)板，成為名副其實(shí)的“跨境智能按摩設(shè)備第一股”，迎來自己的高光時(shí)刻。

倍輕松上市?圖源：Facebook

但有一點(diǎn)不可忽視，其發(fā)展模式始終飽受“重營銷、輕研發(fā)”的詬病。在2021 年至 2025 年上半年，銷售費(fèi)用占營收比例始終在 40% 以上，但原本應(yīng)該大力投入的研發(fā)投入占比最高僅7.02%。投入占比的極度不平衡，也被不少人稱為“舍本逐末”。

客觀來講，將成本花在營銷上，短時(shí)間內(nèi)的確能快速提升品牌知名度。但隨著市面上按摩儀產(chǎn)品越來越多，市場(chǎng)競爭愈發(fā)白熱化，消費(fèi)者變得更加理性，多方對(duì)比之下也更愿意購買更有產(chǎn)品力、效果更好的品牌。因此創(chuàng)新能力疲軟，難以建立真正的技術(shù)壁壘的產(chǎn)品也逐漸“失寵”。

在內(nèi)增長乏力之際，跨境電商曾被倍輕松寄予厚望，視為突破瓶頸的“第二曲線”。

據(jù)了解，公司較早布局了亞馬遜、TikTok等多平臺(tái)線上渠道，并通過直營與加盟雙模式推進(jìn)海外線下拓展，但目前成果似乎并不及預(yù)期——2025年上半年，倍輕松境外業(yè)務(wù)營收為1986.53萬元，同比下滑39.32%；境外毛利率為57.68%，較去年同期也下滑了2.48個(gè)百分點(diǎn)。

breo倍輕松品牌?圖源：倍輕松官網(wǎng)

倍輕松的困境并非孤例，2025年全球貿(mào)易政策不確定性加劇，流量成本持續(xù)攀升，而消費(fèi)者需求卻趨于疲軟和理性，以往依靠“鋪貨”、“買量”的粗放增長邏輯難以為繼，于是一波接著一波的倒閉、退市潮席卷而來，無論是迅達(dá)電器、永生電器這樣的老牌外貿(mào)工廠，還是擇尚科技這樣的跨境電商大賣，都沒能完全躲過這場(chǎng)寒流。

永生電器宣告解散?圖源：粵廣第一現(xiàn)場(chǎng)

這場(chǎng)變動(dòng)促使幸存者重新思考生存法則：靠廣告營銷、供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和成本控制出海做生意，在以前行得通，但現(xiàn)在這種模式已經(jīng)不再吃香。

回過頭來看，目前成功的出海企業(yè)都早已開始聚焦于構(gòu)建真正的核心競爭力：或像SHEIN、速賣通那樣，深入供應(yīng)鏈建設(shè)與品牌化運(yùn)營，追求高質(zhì)量增長；或如TikTok Shop，憑借獨(dú)特的社交電商內(nèi)容生態(tài)開辟新路徑。

總而言之，倍輕松的事件警示所有企業(yè)，在當(dāng)下時(shí)代，任何缺乏核心技術(shù)、內(nèi)部治理混亂、僅靠營銷故事和資本催肥的商業(yè)模式，都如同沙上筑塔。當(dāng)潮水退去，監(jiān)管趨嚴(yán)，消費(fèi)者用腳投票，昔日的“網(wǎng)紅光環(huán)”會(huì)迅速褪色，留下的只有裸泳的尷尬與代價(jià)。