一、深圳獨角獸赴港IPO

2026年港股IPO市場熱度簡直爆棚，截至2月27日收盤已有24家新股成功掛牌，后續排隊上市企業更是絡繹不絕。

其中，深圳市德蘭明海新能源股份有限公司（以下簡稱“德蘭明海”）也在近日向港交所遞交了主板上市申請，試圖在資本市場搶占一席之地，清科資本為其獨家保薦人。

德蘭明海招股書 圖源：德蘭明海

國內新能源和儲能賽道玩家實在太多，以防有人不認識，這里先簡單介紹一下德蘭明海。

德蘭明海創始人尹相柱是一位連續創業者，2006年就進入鋰電行業，開啟第一段創業經歷。2009年，日本地震帶來的戶外用電需求爆發，讓尹相柱敏銳察覺到儲能賽道的巨大潛力。

于是，在長時間籌劃后，德蘭明海在2013年正式成立，專注于用戶側儲能解決方案。公司初期以ODM貼牌代工為主營業務，但代工模式處于產業鏈價值底層，利潤薄、話語權弱，尹相柱不得不思考起新出路。

德蘭明海儲能產品 圖源：BLUETTI

真正的拐點出現在2020年，德蘭明海正式推出自主品牌BLUETTI（鉑陸帝），產品線涵蓋露營輕便型儲能電源、家庭應急儲能電源等。品牌首次上線眾籌平臺Indiegogo就成功籌集670萬美元，創下相關品類多項眾籌紀錄。

憑借自主品牌BLUETTI，德蘭明海成功在全球市場站穩了腳跟。截至2025年末，其儲能產品已遠銷全球120多個國家和地區，累計出貨量突破350萬臺，其中海外營收占比接近100%，核心市場高度集中歐美。

產品遠銷全球120多個國家和地區 圖源：BLUETTI

據弗若斯特沙利文數據，2024年德蘭明海在全球便攜儲能設備制造商中已經排到前四，其中收入市場份額占比為6.6%，出貨量市場份額占比為7.5%；同年，德蘭明海全年總營收突破20億大關，同比增長22.3%來到21.74億元。

此次港股IPO，德蘭明海計劃將募集資金用于產品開發、核心技術研發、品牌建設及加強銷售網絡等核心領域，如果一切順利，若上市進程順利，預計該公司將進一步夯實全球市場布局，鞏固自身地位。

二、帶病闖關IPO

僅用十年時間，就從一家不知名的代工廠，逆襲為全球第四的全球便捷儲能設備制造商，如今還要沖擊港股上市，德蘭明海的成長速度確實驚人。

不過，港交所的門檻向來很高，德蘭明海最終能否IPO，仍要打一個問號。

僅從賽道前景來看，德蘭明海無疑站在風口之上。Global Market Insights的數據顯示，隨著露營、徒步、戶外騎行等戶外活動的日益普及，全球便攜式儲能系統市場規模預計將從2024年的44億美元飆升至2034年的409億美元，年復合增長率高達24.2%。

全球便攜式儲能系統市場將加速增長 圖源：Global Market Insights

“天下熙熙皆為利來”，高增長賽道，往往也充斥著高密度玩家。國內便攜式儲能出海賽道更是人才濟濟，華寶新能、正浩科技、安克創新……個個都是名號響亮，而小米、華為、傳音等國際數碼產品品牌也已進入便攜式儲能領域。

更糟糕的是，面對白熱化的市場競爭，德蘭明海的造血能力顯然并不足以支撐企業抵御風險、穩步發展的韌性。

招股書數據顯示，2023年至2025年前三季度，德蘭明海期內虧損分別為1.84億元、4662.4萬元及2985.2萬元；凈利潤則為-1.16億元、0.2億元、0.25億元，未能覆蓋歷史虧損。

德蘭明海業績 圖源：招股書

此外，該公司還坦言，由于目前其仍處在銷售、研發和海外本地化等業務的擴張階段，未來很可能會持續產生凈虧損。

總的來看，德蘭明海身處玩家扎堆的紅海賽道，且盈利難題待解、發展韌性不足，此番上市闖關之路，注定布滿荊棘。